财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个(gè)重要问题(tí)终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通(tōng)过(guò)了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和(hé)担(dān)保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交(ji猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么āo)易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的(de)面值减去(qù)违约后(hòu)的市(shì)场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新(xīn)评(píng)估(gū)。在(zà猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么i)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞(ruì)银(yín)集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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