本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语周四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为财情爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流(liú)动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危(wēi爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银行部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是(shì)国家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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