财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排(pái)名(míng)条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了(le)“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策(cè)委(wěi)员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决定在这个(gè)地区是否发生了(le)信(适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元(yuán)的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始评(píng)估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将在(zài)合(hé)并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银(yín)集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么营(yíng)。

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