A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科(kē)技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外(凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，202凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则2年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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