在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时(shí)，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金的(de)基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的(de)发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可(kě)能是(shì)部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大n是正极还是负极，L是正极还是负极，基(jī)金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式(shì)权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只(zhn是正极还是负极，L是正极还是负极ǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破(pò)净(jìng)率持续上(shàng)升的(de)话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市(shì)场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是要(yào)避免高(gāo)位发行n是正极还是负极，L是正极还是负极，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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