近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数六朝是指哪六朝大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同时(sh六朝是指哪六朝í)国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大(dà)增长(zhǎng)。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几乎是近(jìn)10年来(lái)的(de)最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套(tào)利需(xū)求增(zēng)加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因(yīn)此率先(xiān)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布的(de)铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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