北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一(yī)时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了(le)合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在我们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了(le)能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么(me)是(shì)正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的(de)工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的(de)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够(gòu)帮助(zhù)解决(jué)一些环境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我(wǒ)们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思)公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很(hěn)多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担(dān)的(de)风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的(de)银(yín)行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不(bù)到(dào)任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在的(de)情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完(wán)全控制我们(men)的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道(dào)需(xū)要(yào)印多(duō)少(shǎo)数(shù)额(é)的(de)货币才能(néng)解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术(s天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思hù)方面需(xū)要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第一(yī)季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了前(qián)一(yī)年的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一系列负(fù)面(miàn)因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实(shí)经历了(le)一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额(é)，作为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加，而投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回(huí)答(dá)道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足(zú)够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店(diàn)业(yè)务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前(qián)我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接(jiē)班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何(hé)到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公(gōng)司(sī)的(de)文化和历(lì)史。我们(men)对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公(gōng)司(sī)仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今(jīn)日依然(rán)畅(chàng)销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国(guó)家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股(gǔ)内在(zài)价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人(rén)和(hé)活(huó)动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一(yī)定(dìng)不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其领域(yù)里具有这样持(chí)续的地位？”

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