射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资(zī)快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗rong>引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年(nián)共曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗(gòng)有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加(jiā)头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列。