原本被(bèi)视(shì)为极其艰难的2022年(nián)，白酒上市(shì)企业(yè)却又一次(cì)集(jí)体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体来(lái)看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业(yè)主旋律。20家(jiā)上市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利润(rùn)实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创(chuàng)新高，14家白酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业营收取得了两(liǎng)位数(shù)增(zēng)长。在打响(xiǎng)疫情(qíng)后首(shǒu)个春节动销战后，今年一(yī)季度(dù)白酒业普遍实(shí)现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企(qǐ)业拿(ná)下两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到(dào)，过(guò)去三年，外部环境(jìng)对白酒(jiǔ)造(zào)成了不可忽视的(de)影响(xiǎng)，穿透(tòu)最新的业(yè)绩来(lái)看(kàn)，头部酒企的抗压能(néng)力足够强大(dà)，经(jīng)营稳定，且(qiě)引导(dǎo)行业结构性增长。但(dàn)随着白酒行业(yè)集中度(dù)提(tí)升，头部(bù)酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项背，因(yīn)此(cǐ)圈(quān)地“内卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于(yú)新(xīn)一轮调(diào)整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强(qiáng)

　　根据中(zhōng)国酒业协会公布的数据，2022年(nián)白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同(tóng)比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市企业营(yíng)收和利润分(fēn)别占去了53％和(hé)59％。

　　从年(nián)报(bào)来看，白酒结构性增长的表(biǎo)现之一(yī)是优势品牌正在持(chí)续(xù)拥抱红利。白酒(jiǔ)产量、销量(liàng)已经连(lián)续多年下(xià)降，行业(yè)集中(zhōng)度不断提升，存量竞(jìng)争(zhēng)格局下(xià)企业(yè)间挤压式竞(jìng)争(zhēng)已经临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这样(yàng)的(de)业(yè)态促(cù)使(shǐ)白(bái)酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头部(bù)酒(jiǔ)企成为产业经济增长(zhǎng)的主要动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企业基本保持了两(liǎng)位数增(zēng)长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献了(le)近(jìn)3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净利润也(yě)在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一(yī)季(jì)度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑(huáng)多让，2022年(nián)营收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师(shī)朱丹蓬告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“名(míng)优酒保持了(le)良性(xìng)的(de)增长，疫(yì)情放开(kāi)后(hòu)消费(fèi)场(chǎng)景的多(duō)元(yuán)化，对(duì)于中(zhōng)国(guó)白酒的复兴是(shì)一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的(de)另一个特征是，在过(guò)去取(qǔ)得了稳定增长和(hé)快速(sù)发(fā)展的企业，基本形成了中高(gāo)端驱动增长的发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一如既往强(qiáng)势(shì)以外，其中(zhōng)高端产品销量都以超两位数的涨幅增长。头(tóu)部(bù)品(pǐn)牌(pái)产品线全(quán)价格带(dài)布局，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚(jù)焦中高端，白(bái)酒产(chǎn)业不约而同都在进行产品(pǐn)结(jié)构优化。

　　也正是因(yīn)为产品结构优化的需要，白酒技改(gǎi)扩产(chǎn)推动了(le)各酒企、产(chǎn)区的优质产能的(de)释放(fàng)。20家上市企业中，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产能扩(kuò)建等项(xiàng)目，这(zhè)些都是企(qǐ)业(yè)为持续(xù)保持结(jié)构性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会(huì)持续走强，并且(qiě)利用(yòng)自(zì)身的(de)品牌与品质优势，进一(yī)步挤压非(fēi)名酒市场，而(ér)基于品(pǐn)类和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进(jìn)入寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业数据(jù)显示，相比较(jiào)疫情前的(de)2019年，2022年白(bái)酒产业销售收入(rù)累(lèi)计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过(guò)2022年白酒上(shàng)市企业财报(bào)发现，除头(tóu)部酒企强(qiáng)者恒强外，二三线品牌正在加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这个数据(jù)浮动为2家，分别(bié)是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年(nián)上升到6家(jiā)，为今世缘、口子(zi)窖、老白(bái)干酒、舍得(dé)酒业、迎(yíng)驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前一年的6家基础上新(xīn)增了(le)一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业规(guī)模来到(dào)50-80亿元(yuán)之间，隶(lì)属苏酒板块(kuài)、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒板块的二级梯(tī)队，都是在各(gè)自省内有一定话语权、有(yǒu)较(jiào)大市场规模、省外市(shì)场(chǎng)开(kāi)拓良好的代(dài)表。

　　它们之间此(cǐ)起彼伏(fú)的竞争，也(yě)推动了二(èr)级(jí)梯队的(de)分化(huà)加速。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化加剧(jù)，要么像古井贡(gòng)酒(jiǔ)那样完(wán)成产品(pǐn)升级和全国化布(bù)局，挤(jǐ)进(jìn)一线市场，要么就会像皇台(tái)一般衰败(bài)萎缩。”

　　如(rú)是所言(yán)，年(nián)报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛(máo)利、经营一个立一个羽念什么字性现金流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也(yě)能(néng)说明问题。举例而(ér)言，今年一(yī)季度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑(huá)原因(yīn)，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示(shì)是因为去年同期(qī)基数较高，以及公司主动进行了策略(lüè)调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年(nián)，其营收分别(bié)为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但净(jìng)利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利(lì)润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报(bào)中归(guī)咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业(yè)中(zhōng)，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛(máo)利率(lǜ)高，印证了(le)白酒(jiǔ)超强的(de)盈利能(néng)力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上市公司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河(hé)、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存同比增长(zhǎng)超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外(wài)，其他酒企库存(cún)增长基(jī)本都在两位(wèi)数以(yǐ)上。

　　合(hé)同(tóng)负债情况亦能一(yī)定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家(jiā)上(shàng)市酒企合同负债整体同比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)、古井贡酒等(děng)同(tóng)比降幅超五成(chéng)。截至今年一(yī)季度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究一个立一个羽念什么字院专家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非常优秀。但(dàn)是(shì)我们发(fā)现整个(gè)市场除了(le)茅台供不应(yīng)求(qiú)以(yǐ)外，其他产(chǎn)品(pǐn)都存在价格倒(dào)挂(guà)现(xiàn)象，这说明除茅台(tái)以外社(shè)会库存很大，对白酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但(dàn)他也(yě)表示，“预计(jì)今年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)中秋(qiū)节(jié)后有望成为(wèi)酒业重回正(zhèng)轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存(cún)是行(xíng)业性(xìng)问题。”蔡学飞表(biǎo)达了(le)同样的看法，他认为，随着国家经济(jì)面的恢复以(yǐ)及社会活(huó)动的复(fù)苏，会加速(sù)去(qù)库存，特别是名(míng)酒库存会得(dé)到很大的缓解，但是区域中小企业仍(réng)然会面临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投(tóu)资(zī)者关系互动平(píng)台回(huí)答投(tóu)资者关(guān)于库存的问题时就(jiù)谈(tán)到，五粮(liáng)液产(chǎn)品渠道库(kù)存量不到一个(gè)月(yuè)，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在(zài)过(guò)去(qù)三年，受疫情影响线(xiàn)下消费场景大减(jiǎn)，终(zhōng)端动销(xiāo)放缓，造成了社会库存积压。从(cóng)产能来看，近十(shí)年来白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)量(liàng)在不断下(xià)降(jiàng)，白(bái)酒产业(yè)存量产能过(guò)剩(shèng)是不(bù)争的事实，未来仍然(rán)是趋势(shì)之一(yī)。加之消费(fèi)观(guān)念、消费习(xí)惯的变化，即使(shǐ)是疫情后消费场景(jǐng)大规模恢复的(de)前提下(xià)，白酒(jiǔ)去库(kù)存依(yī)然需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行业各(gè)环节都在努力，其中最关键的是，亟需(xū)库存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒企均在(zài)营销(xiāo)上大手(shǒu)笔(bǐ)撒钱，大部(bù)分酒(jiǔ)企年报中(zhōng)销售费用一栏的数(shù)字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见(jiàn)，2023年(nián)谁的(de)库存消化得(dé)快(kuài)，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个立一个羽念什么字