当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋(qū省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极(jí)低(dī)库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连(lián)续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存(cún)走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格(gé)的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性反弹(dàn)的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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