北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。<钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思/p>

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节性(xìng)因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前也(yě)有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据(jù)会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国(guó钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场外(wài)交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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