银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大(dà)至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再(zài)刷新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报(bào)道，知(zhī)情人(rén)士(shì)说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但(dàn)潜(qián)在的收(shōu)购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目(mù)前可(kě)能的(de)解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银行寻(xún)求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报(bào)道，白宫(gō修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜ng)或美国财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能(néng)否在(zài)未来(lái)的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公司是否会对(duì)此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的接管(guǎn)）目(mù)前正变得(dé)越来越有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周原(yuán)油库存(cún)降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的(de)美国经济数(shù)据，对(duì)美(měi)国经济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去(qù)了自(zì)欧佩(pèi)克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制(zhì)第一共和银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本(běn)月初因需求低(dī)迷而(ér)减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储(chǔ)5月的(de)加息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银(yín)行(xíng)系(xì)统危(wēi)机以(yǐ)及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾(mái)，美(měi)联(lián)储(chǔ)会如何选择(zé)，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还(hái)是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息力度会(huì)维(wéi)持25个基点，不会(huì)像去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美(mě修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜i)国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强(qiáng)的粘(zhān)性(xìng)，当前核心(xīn)通胀(zhàng)增速(sù)依旧处(chù)于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价(jià)格指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业(yè)危机引发了(le)经(jīng)济(jì)减速(sù)，但是据我(wǒ)们(men)测算当前美国私人部(bù)门资产负债表受冲击(jī)的影响大(dà)约(yuē)将(jiāng)在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大(dà)跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机主要是(shì)资产负责(zé)错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货(huò)研究院首(shǒu)席(xí)宏观分析(xī)师(shī)赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的(de)可能(néng)性是较小(xiǎo)的，基(jī)于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)也(yě)不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件来看(kàn)，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性(xìng)非常高，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性(xìng)风(fēng)险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流(liú)的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业(yè)大面(miàn)积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于(yú)美国通胀(zhàng)将从几十年来的最(zuì)高(gāo)水平进一步(bù)回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环(huán)球投资和(hé)西部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联(lián)储和(hé)其(qí)他央行(xíng)将在加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能(néng)会让经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的(de)愿意冒让数(shù)百万(wàn)人失业的(de)风(fēng)险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行(xíng)们(men)最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最(zuì)低水平。对(duì)此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确(què)定性事件，说明(míng)未来美国(guó)经济(jì)继(jì)续(xù)减速也是大概率(lǜ)事件。然而(ér)，由(yóu)于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持(chí)正增(zēng)长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息支出(chū)占可支配(pèi)收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不排除(chú)由于经(jīng)济(jì)严重减速(sù)加快导致大(dà)规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近(jìn)的(de)美国居(jū)民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的(de)环境下，居民部门的资产负(fù)债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于一(yī)个(gè)相对健(jiàn)康(kāng)的(de)状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求(qiú)仍然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结(jié)束到降(jiàng)息之间(jiān)就是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的复(fù)苏环比(bǐ)高(gāo)点已(yǐ)经看到(dào)，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球(qiú)经济(jì)的预(yù)期想要进(jìn)一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外银(yín)行业(yè)危(wēi)机共振成(chéng)为了(le)一个激发(fā)避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观(guān)周期(qī)和前几(jǐ)年(nián)有所不同，国内(nèi)和(hé)海外出(chū)现明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策(cè)部门应对危机的速度(dù)又很(hěn)快(kuài)，所以不(bù)至于出(chū)现单边的持续性(xìng)共振(zhèn)，这就(jiù)导(dǎo)致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比较合(hé)适(shì)的(de)操作思路应(yīng)该是“在下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时(shí)也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属板(bǎn)块全面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会(huì)议，加息25个(gè)基点的(de)概率升(shēng)至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面(miàn)临国(guó)内(nèi)五一假期，资金提前流出规避(bì)不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银(yín)行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行业危机蔓(màn)延的(de)担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大(dà)幅下(xià)挫，美(měi)元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为有色板块全(quán)面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银行业和全球经(jīng)济(jì)前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又会使得(dé)加息(xī)预期降低(dī)。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储(chǔ)喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下(xià)跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季(jì)度是有色金(jīn)属的(de)传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局(jú)延续了(le)需求的强预期，有色(sè)一度出现触底反弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺季过(guò)半，市场(chǎng)却出现不一样的(de)声音(yīn)。一是精(jīng)炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企业开(kāi)工率却(què)出(chū)现接(jiē)连下降，社会库(kù)存(cún)虽然持续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)；二是(shì)部(bù)分下游加工企(qǐ)业(yè)订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存较(jiào)往年出现小幅累积，这(zhè)也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说(shuō)3月份的高开工透支(zhī)了部(bù)分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速(sù)回落(luò)也(yě)是近段(duàn)时间对(duì)利空(kōng)因素的集(jí)中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季(jì)下，需(xū)求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具体的(de)行业数据(jù)来(lái)看，下(xià)游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的(de)状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏(huài)的(de)时候已经过去，但今年(nián)可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致的情(qíng)况。因为美通胀高(gāo)位(wè修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜i)持续(xù)，美联(lián)储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有超预期(qī)的(de)下跌。最主要(yào)的是(shì)，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种供应增加(jiā)总体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上供(gōng)应的增速(sù)，整个周期是(shì)向下而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济(jì)是对未来的预期，更多的是反映市(shì)场对未(wèi)来一个季度(dù)、半年度甚至更(gèng)长时间的(de)需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短(duǎn)期或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显著，短期可关(guān)注供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势的关系以及可(kě)能突发(fā)的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投资(zī)者更多担心(xīn)的(de)是在多空(kōng)分歧(qí)的位置(zhì)和时(shí)间(jiān)节(jié)点突发未知的风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短线的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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