射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研(yán)发(fā)、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(s宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市ī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市，智能(néng)手机出货量的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(y宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市ù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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