射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机(jī)增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前(qián)端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机(jī)以合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表设(shè)、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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