近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅(fú)回(huí)落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提(tí)涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功落(luò)地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率(lǜ)先开始(shǐ)提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及(jí)焦企端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存均处(chù)于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供(gōng)应(yīng)也(yě)有(yǒu)适(shì)当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的(de)议价(jià)主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基(jī)本面边(贵州海拔高度是多少biān)际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修(xiū)复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但(dàn)贵州海拔高度是多少考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平(píng)控(kòng)都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期贵州海拔高度是多少来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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