北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了有天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如(rú)期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需(xū)求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(ji天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓à)格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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