在(zài)股市高(gāo)点(diǎn)成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益(yì)类定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破(pò)净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此(cǐ)，在(zài)权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发行基(jī)金(jīn)往往伴(bàn)随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基金(jīn)经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆盖一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月更多(duō)投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模控制(zhì)在(zài)基金(jīn)经理能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者(zhě)的(de)心(xīn)态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月(de)投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的(de)购买意(yì)愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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