财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去(qù)年(nián)消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券孙山(shān)山(shān)4月24日发(fā)布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场集中度(dù)仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下(xià)游终端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并(bìng)在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山(shān)品(pǐn)牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提(tí)价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年(nián)风(fēng)光(guāng)不在。不(bù)仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持(chí)续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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