财联(lián)社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求(qiú)低迷(mí)持续之(zhī)下(xià)，部(bù)分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧(jiù)比较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行(xíng)相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财(cái)联社(shè)记者(zhě)向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进(jìn)一步下(xià)滑(huá)。

　　而(ér)普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新发(fā)了(le)661款理财产品，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个蒙古女人为什么不能碰ht: 24px;'>蒙古女人为什么不能碰百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部(bù)银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示(shì)，正常情况下(xià)贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益(yì)率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际(jì)司司长金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先是降低实体(tǐ)经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较(jiào)低(dī)的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发(fā)布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联社记者注(zhù)意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去年(nián)12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季(jì)度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如(rú)近期票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率(lǜ)下降，表示银行(xíng)贷(dài)款需求较(jiào)差，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。蒙古女人为什么不能碰普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存(cún)续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现(xiàn)金管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益(yì)率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固(gù)收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)收益率相比，当前(qián)银行新发贷(dài)款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标(biāo)准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业(yè)人士对记者表示，当前(qián)新发(fā)贷(dài)款利率(lǜ)和理财收(shōu)益率之间(jiān)出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前(qián)非对称利率政策之(zhī)下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套(tào)利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对(duì)财(cái)联社记者表示，理财产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)超过银(yín)行贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银行那(nà)里(lǐ)获取的(de)低息(xī)贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收益(yì)率更高的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前(qián)几年结构性存(cún)款市(shì)场曾存(cún)在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的(de)吸引力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财收(shōu)益与金融市(shì)场利率相对应，出(chū)现倒挂的(de)情况主(zhǔ)要是即(jí)期的贷(dài)款利率与发行当期定价(jià)的理财收益率(lǜ)的(de)差(chà)异(yì)，在市场利率快(kuài)速下行的时容易出现这(zhè)种收益率不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产(chǎn)品(pǐn)的(de)收益(yì)率会(huì)同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会(huì)进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责人对财联社(shè)表示(shì)，该行(xíng)已经(jīng)关注到理财收(shōu)益和存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利率差距(jù)过大必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷(zhōng)不符。估计(jì)下一(yī)步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财子(zi)负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层(céng)资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的(de)定价理(lǐ)论(lùn)上要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定价和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能(néng)说明(míng)个(gè)人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有(yǒu)什么人(rén)想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价(jià)持续下(xià)行未来(lái)新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致(zhì)的，新发的(de)收益率未来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候(hòu)拿(ná)的(de)，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就(jiù)会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利(lì)率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对(duì)财(cái)联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方面不断出(chū)手规(guī)范存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大型城(chéng)商行负(fù)责(zé)人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来(lái)存(cún)款利率(lǜ)持续下行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全(quán)消除(chú)，很多客户的资金(jīn)还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认(rèn)为(wèi)，一(yī)旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率依然有下降的可(kě)能性和空(kōng)间，银(yín)行(xíng)息(xī)差水(shuǐ)平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月(yuè)末，该行(xíng)净(jìng)利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰团队最新研(yán)报(bào)认为，未来存款市场成本管控仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段(duàn)包括但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等(děng)创(chuàng)新(xīn)类活期存款有可能将(jiāng)纳入(rù)自律机(jī)制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心定期存(cún)款(kuǎn)而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策(cè)指引，未来或将对这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)比照活(huó)期存款进行规范；其次(cì)，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续(xù)或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权(quán)价值）合计(jì)同(tóng)时(shí)纳入自律机制上(shàng)限，进一(yī)步(bù)压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全部(bù)企业(yè)活期(qī)存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款成(chéng)本(běn)率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市(shì)银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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