昨夜今晨(chén)，全(quán)球投资界“春晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分(fēn)开始，今(jīn)年(nián)8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭(dā)档(dàng)、已经99岁(suì)的芒格(gé)出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本(běn)次大(dà)会(huì)召开时(shí)的宏观背(bèi)景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危险边缘，地(dì)缘(yuán)政治冲(chōng)突持续升温，人工智能正带来重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变革时代的点评和(hé)投资智慧。

　　大(dà)会(huì)召开前，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一季度财(cái)报(bào)显示(shì)，第一季度(dù)净利(lì)润355.04亿(yì)美元，去年同期为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一季(jì)度(dù)营收853.93亿(yì)美元，去(qù)年同(tóng)期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和(hé)衍生品(pǐn)收益为(wèi)347.58亿美元，去(qù)年同(tóng)期为亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒闭的(de)硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管机构必须(xū)做出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因为不这样(yàng)做可能会损害全球(qiú)金融体(tǐ)系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回答(dá)一(yī)个问题时说，如果储户得不到补偿，它给美(měi)国(guó)经济带(dài)来的(de)后果无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发(fā)生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为(wèi)，中美关系紧张对两(liǎng)国(guó)会造成不必要的伤害(hài)。芒格说(shuō)：“美国和中国发生(shēng)冲突(tū)是(shì)很愚蠢的。我们应该做的就是(shì)和中(zhōng)国(guó)和睦相处。美国应(yīng)该与中国大量(liàng)开展自由贸(mào)易。”巴(bā)菲特说，中(zhōng)美(měi)会有竞争，但一直(zhí)都需要判断，如(rú)果(guǒ)没有对(duì)方回应，事情能有多大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过(guò)去几个(gè)月的波动可能是二(èr)战以来最(zuì)厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年(nián)报告的营收都会比去年较低，这都(dōu)是因(yīn)为(wèi)过去6个(gè)月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历了(le)很多的波动，这可(kě)能是二战以来最厉害的一(yī)次，二(èr)战(zhàn)的时候我们(men)没有(yǒu)办法获得商品、货物，但(dàn)是这一次的波动来自于另外一个地方(fāng)，他们可能在过去的6个月中出现了存货过多的情况，这不是说好像失业率(lǜ)、就业率的情况(kuàng)造(zào)成的(de)，但(dàn)是现在的经济环境在这六个月(yuè)已经非常不一(yī)样了，而我们很多(duō)的经理人(rén)对于这种(zhǒng)情(qíng)况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现(xiàn)在我们才慢慢地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束”！巴菲(fēi)特第(dì)一季度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴(bā)菲特(tè)说，他在第一季度是股票的净卖家(jiā)。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美(měi)元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特和他的长期得力(lì)助手查理·芒(máng)格认为，当期的估值没有吸引力。自今(jīn)年年(nián)初以来，该公(gōng)司(sī)的现金储备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上个(gè)月表示，随着美联(lián)储加息和(hé)经济放缓，投资(zī)者应该降低对股市回报(bào)的(de)预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了(le)悲(bēi)观的预测：好日子(zi)可(kě)能已(yǐ)经结束。这位亿万(wàn)富(fù)翁投资者预计，随着经济低(dī)迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司(sī)大部分业务(wù)的收益今(jīn)年将下(xià)降。因为在过(guò)去6个(gè)月左(zuǒ)右(yòu)的时间(jiān)里，美国经(jīng)济的(de)“令人难以置信的增长(zhǎng)时期”已经接(jiē)近尾声。伯(bó)克(kè)希尔经常(cháng)被视为经济健康状况的代表，因为其(qí)业务范围广泛，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的成功归(guī)功于(yú)过去几十年(nián)美(měi)国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工(gōng)作，但(dàn)他还会与贾恩一(yī)起(qǐ)协商，做最(zuì)后的决策。公司传(chuán)承(chéng)在执行上(shàng)并(bìng)不是这(zhè)么简单，管理伯克希(xī)尔可能不仅需要现在(zài)的这五个下(xià)一代领(lǐng)导人，而是更多有(yǒu)能力的(de)人。如果他们(men)不能处理得当的话(huà)，他就不会将伯(bó)克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的(de)情况都(dōu)不一样。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现在伯克希尔内部都很支持(chí)阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美联(lián)储(chǔ)现有的(de)资(zī)产(chǎn)负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心(xīn)美联储，支持美联储压(yā)低通胀率的(de)使命，他也不担心美联储(chǔ)的资产负债表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我(wǒ)喜欢看见字如晤,展信舒颜，展信安的用法这些大数(shù)字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，看到美联储(chǔ)资产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元，就(jiù)让他想到一(yī)句话“现金(jīn)永远不是垃圾”。但是(shì)他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经(jīng)历(lì)的(de)那样。对此芒格也(yě)持(chí)相同观(guān)点，称(chēng)如果靠不断印钱来(lái)解决短期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓(cāng)石油(yóu)股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其他地(dì)方(fāng)可以像(xiàng)二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石(shí)油储备。不(bù)过页岩(yán)油井的衰败(bài)也(yě)很快，开井第一(yī)天可(kě)能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西(xī)方石(shí)油的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油做了很多好的事情(qíng)，建(jiàn)了很多(duō)新井还(hái)能盈利。伯克(kè)希(xī)尔并(bìng)不会(huì)购买西(xī)方石油(yóu)的(de)控股权，管理层已(yǐ)经很棒(bàng)了。未来不确定(dìng)是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满(mǎn)意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储(chǔ)备货(huò)币地(dì)位

　　有投资(zī)者提问：美国(guó)大批发债，美联储(chǔ)让债(zhài)务(wù)货币化，中国巴西沙(shā)特等都在与美元脱钩，在这(zhè)种环(huán)境下，美元的货币(bì)储备(bèi)地(dì)位(wèi)何(hé)时(shí)会受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，没(méi)有取代美元储备货币(bì)地位(wèi)的候选币(bì)种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔更了解(jiě)形势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多(duō)久(jiǔ)才会失(shī)控，尤其是在这(zhè)种(zhǒng)货币是全(quán)球(qiú)储备货币的(de)时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要(yào)大举(jǔ)印钞很容(róng)易(yì)，但(dàn)应该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出来，就很难恢(huī)复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有(yǒu)什(shén)么(me)结果，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过(guò)印钞赢(yíng)得选票会(huì)适得(dé)其反。芒格在提到日本(běn)的(de)货币政策(cè)和财政政策时说，日本用日元做了(le)些(xiē)奇(qí)怪(guài)的事。对于日本实施的经济政策，日本人应该接受并作(zuò)出应对(duì)。巴菲特补(bǔ)充说(shuō)，如果日元是储备货(huò)币(bì)，那些事(shì)不可能(néng)发生(shēng)。巴菲(fēi)特说(shuō)，他佩(pèi)服日本，日(rì)本有(yǒu)一个更有(yǒu)凝聚(jù)力的社会，但美国不应该效仿日本。不断(duàn)印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启(qǐ)动(dòng)第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市(shì)场(chǎng)格局下，我国生猪价格整体偏(piān)弱(ruò)运行，期间最高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下(xià)。

　　回顾(gù)今(jīn)年(nián)春(chūn)节过后的猪(zhū)价走(zǒu)势，记者查(chá)询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期间(jiān)，生猪价格曾出(chū)现一波企稳反弹，但(dàn)在涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)，随后(hòu)在(zài)五(wǔ)一假期前又略有回落。

　　在近期(qī)生猪(zhū)价格低位运行的情况下，国家发(fā)改委于5月5日(rì)下午发布(bù)最新研(yán)究收储(chǔ)的(de)公告称(chēng)，据国家(jiā)发展(zhǎn)改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均猪粮比价见字如晤,展信舒颜，展信安的用法(jià)为5.21：1，处于过度(dù)下跌(diē)二级预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节(jié)机制 做好(hǎo)猪肉市场保供稳价(jià)工作(zuò)预(yù)案》规定，国家(jiā)发改委会同有(yǒu)关部(bù)门研究(jiū)适(shì)时启动年内第二(èr)批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格(gé)尽(jǐn)快(kuài)回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期(qī)走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主(zhǔ)力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下跌走势(shì)，价格无(wú)太大起色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉(wèi)秀(xiù)接受期货日报(bào)记者采(cǎi)访时表示，4月来生(shēng)猪现(xiàn)货价格呈(chéng)先跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来(lái)看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心(xīn)态(tài)增强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回落并在4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月(yuè)31日13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后进(jìn)入4月中下旬后，在(zài)相对较低的猪价下，市场心(xīn)态开始转变，养(yǎng)殖端低价惜售情(qíng)绪强、二(èr)育询盘增加，支(zhī)撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻品猪肉价(jià)格(gé)的相对优(yōu)势也刺激(jī)贸易商(shāng)从进口肉采购转向对国内冻(dòng)品(pǐn)猪(zhū)肉(ròu)采购，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意(yì)愿加大(dà)，再叠(dié)加月(yuè)底(dǐ)逢五一假期备货，猪(zhū)肉(ròu)终端需(xū)求有所好转，猪价升(shēng)至4月(yuè)25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也(yě)有开收敛，叠(dié)加月末部分集(jí)团企业有提前出(chū)栏迹(jì)象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’见字如晤,展信舒颜，展信安的用法下(xià)，月末(mò)价格再次回落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽有节(jié)假日(rì)提(tí)振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公(gōng)斤的涨(zhǎng)幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势(shì)。申银万国期货农产品高级分析师徐(xú)盛告诉(sù)记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节(jié)前各(gè)养(yǎng)殖类上市公司(sī)公布一季报(bào)显示(shì)其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪价长期(qī)维(wéi)持低迷，养殖(zhí)企业超(chāo)预(yù)期去产能将对行业的发展不利，容易导(dǎo)致(zhì)猪价(jià)的大起(qǐ)大落。在这个节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可(kě)以看出国(guó)家对(duì)生猪养(yǎng)殖行(xíng)业健康发展的重视(shì)与(yǔ)呵护(hù)，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出(chū)反(fǎn)应走多。从收(shōu)储本身看，不会带来实质性生猪需求的增长(zhǎng)。不过(guò)，倘若(ruò)收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨(mó)底(dǐ)何时(shí)结束(shù)？

　　五(wǔ)一节假(jiǎ)日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终(zhōng)端需(xū)求缺(quē)乏实质性利好，短(duǎn)期内猪价(jià)或延续低位区(qū)间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年(nián)至2022年的(de)屠(tú)宰数据，每(měi)年(nián)5月宰量(liàng)均有不同(tóng)程度(dù)的提升，但也非猪肉季节(jié)性消费旺(wàng)季。

　　从供给端(duān)看，据国家统计局最(zuì)新数据(jù)，截(jié)至今年(nián)一季(jì)度，全(quán)国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出(chū)栏(lán)量处于近(jìn)五年同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环(huán)比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季(jì)度生(shēng)猪(zhū)存栏(lán)环比(bǐ)出(chū)现下跌，但(dàn)同(tóng)比(bǐ)依旧增(zēng)长，并处于近9年同期相对(duì)高位。

　　此(cǐ)外(wài)从生猪产能变化来(lái)看，尉秀表示，据农业(yè)部监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存栏已(yǐ)连(lián)续(xù)三个月(yuè)下降，但下降(jiàng)幅(fú)度相(xiāng)当有(yǒu)限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪存(cún)栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调(diào)控目(mù)标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数据，国内能繁母(mǔ)猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经(jīng)连续5个月(yuè)下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不(bù)同(tóng)口径的统计(jì)数据可以看出，生猪产能有(yǒu)继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下(xià)产(chǎn)能基(jī)础依旧稳固，生(shēng)猪供应充盈(yíng)，并没有出现能够驱动周期上行(xíng)趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次(cì)阶段性走低，二育(yù)补栏或(huò)会再(zài)次进场，带(dài)动猪价(jià)走高；但今年二次育(yù)肥进(jìn)出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对(duì)猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小(xiǎo)体重(zhòng)猪(zhū)急抛(pāo)，出(chū)栏量的(de)提(tí)前透支将(jiāng)在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在(zài)5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重(zhòng)心(xīn)或高于(yú)4月，建议继(jì)续重(zhòng)点关注二次育肥、冻(dòng)品入库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖(zhí)板块研究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生(shēng)猪整体屠宰(zǎi)量仍维持(chí)高位，并高(gāo)于去年同期水平(píng)，出栏体重(zhòng)虽(suī)有连(lián)续回落，但(dàn)绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍(réng)在(zài)释放(fàng)之中，二(èr)育增(zēng)加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去(qù)年6月份以来(lái)能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可(kě)能(néng)继续(xù)保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪(zhū)市场将(jiāng)逐步(bù)过度至季(jì)节性(xìng)旺(wàng)季，因此生猪(zhū)近端现货价格大概率已在(zài)慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示(shì)，下半年(nián)是生猪需求的旺季，叠加能(néng)繁母猪的调减在下(xià)半年会有一定程度的(de)体(tǐ)现，价格重心或高(gāo)于上半(bàn)年，2023年(nián)全年(nián)猪(zhū)价(jià)的(de)高(gāo)点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应(yīng)压力(lì)最大的时间(jiān)点(diǎn)有望(wàng)逐(zhú)步过去(qù)，叠加经济(jì)复苏(sū)、非瘟带来(lái)仔猪存(cún)栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消(xiāo)费端恢复后下方现货价格空(kōng)间有限并有(yǒu)望(wàng)反弹。但(dàn)考虑到2022下半年生猪(zhū)养(yǎng)殖利润(rùn)偏高(gāo)，能繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应(yīng)有望逐(zhú)步(bù)增(zēng)加(jiā)，全年(nián)猪(zhū)价重心仍将(jiāng)低于(yú)2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为关(guān)键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以在养猪成本一带逐步择机入场(chǎng)买入(rù)生(shēng)猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当前生(shēng)猪期货2305合约期现已在(zài)逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整(zhěng)体估(gū)值(zhí)不高，后续在收储加持下，期价(jià)存在继续往(wǎng)上修复的空(kōng)间。建议(yì)投资(zī)者在交易上(shàng)可(kě)从单边(biān)转为(wèi)观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集体估值下移带来的(de)系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 见字如晤,展信舒颜，展信安的用法