金融(róng)界5月16日消息 国新办今日上(shàng)午举行4月份国民经济(jì)运行(xíng)情况新闻(wén)发布会。现场有(yǒu)记(jì)者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请问原因(yīn)有(yǒu)哪(nǎ)些？国(guó)家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局(jú)新闻(wén)发言人、国民经济综(zōng)合统计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前价(jià)格低位(wèi)运行(xíng)主要(yào)是阶段性(xìng)的，当前中国(guó)经济不存在通缩，总的来看(kàn)，下(xià)阶段(duàn)也(yě)不(bù)会出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回(huí)落(luò)了0.6个百分点，CPI走低(dī)主(zhǔ)要是(shì)一些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是食品价格(gé)的回落。随着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应(yīng)增加，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪市场供(gōng)应总体(tǐ)是充(chōng)足(zú)的。进入4月份以(yǐ)后，猪(zhū)肉消费进入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价(jià)格下行(xíng)，也带动了食品价(jià)格的回落。4月份，食品价格(gé)同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源(yuán)价格降幅(fú)扩大(dà)。今(jīn)年以来，受到世(shì)界经济(jì)复(fù)苏乏力、全(quán)球能源价格总体上趋于回落(luò)，对国内居民(mín)消费(fèi)汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格(gé)同比下降5.4％，比上(shàng)月降(jiàng)幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分耐(nài)用消(xiāo)费品降价(jià)促销。今年以来，受到(dào)汽(qì)车(chē)优惠补贴政策(cè)去(qù)年(nián)底到期(qī)影响，国六B的排放(fàng)标准在今年7月份(fèn)切换，车企(qǐ)降价促(cù)销力度加大(dà)，带(dài)动了(le)价格(gé)的下(xià)行。我们(men)看到，4月(yuè)份燃油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四(sì)是上年同期(qī)对(duì)比(bǐ)基数走高。上年(nián)同期受到疫(yì)情冲击(jī)，猪肉(ròu)价(jià)格进入到上涨周期等因素的影响，食(shí)品价(jià)格涨幅扩大。同时，由(yóu)于(yú)国(guó)际地缘政治冲突、全(quán)球疫(yì)情影(yǐng)响，去年国际油价高涨，带动(dòng)了CPI中能源价(jià)格上升。在这些因(yīn)素共(gòng)同影(yǐng)响下，去年(nián)4月份(fèn)CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食品和(hé)能源(yuán)由于受(shòu)到短期因素影响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格总体的状况，更重要的(de)还(hái)要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同，总(zǒng)体保(bǎo)持基本稳(wěn)定(dìng)。从核心(xīn)CPI目前的情(qíng)况来看(kàn)，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的(de)原因(yīn)是服务需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，相关(guān)价(jià)格(gé)涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经济社会(huì)恢复常(cháng)态化运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务(wù)价(jià)格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个(gè)百分点，连续两个月(yuè)回升。未来随(suí)着服务(wù)消费(fèi)需求带动(dòng)增(zēng)强，价格回升也(yě)会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到合理(lǐ)的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年(nián)以(yǐ)来受(shòu)到国(guó)内外多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连(lián)续(xù)扩大(dà)，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要(yào)影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一是国际输(shū)入性因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分大宗商品价格与国际市场(chǎng)联(lián)系比较(jiào)紧密，今年以来受到(dào)世界(jiè)经济恢复(fù)乏力影响，国际大(dà)宗商品价格(gé)走低、国内石油、有色价(jià)格出(chū)现下降，4月份(fèn)石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业价格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求(qiú)不足。经济恢(huī)复常态化(huà)运(yùn)行以后，部分行业(yè)产能供给充裕，但市场需(xū)求相对不足(zú)，价格有所下降。比如煤(méi)炭(tàn)产(chǎn)能继续释(shì)放(fàng)，进口持(chí)续(xù)增(zēng)加，而(ér)电煤需求季节性减少(shǎo)，市场进入淡季，价(jià)格降幅有所扩大(dà)，4月份煤炭开采(cǎi)和(hé)洗选(xuǎn)业(yè)价格(gé)下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较(jiào)充足(zú)，而市场需求还在恢复中，价(jià)格出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾下拉影响加大(dà)。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个(gè)百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际输入性影响还会(huì)持续(xù)，国内(nèi)市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分工业品价格(gé)短期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市(shì)场(chǎng)需求(qiú)回暖，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思前我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，昨(zuó)天央行发布的一(yī)季度货币政策报告(gào)也提及通(tōng)缩。报告提到，我国(guó)通胀水平处于温(wēn)和区间。过(guò)去一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢复时间(jiān)差和基(jī)数效应有关(guān)。我国经济运行开局良(liáng)好，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐(zhú)月下(xià)行，4月(yuè)涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的(de)看(kàn)，若经(jīng)济(jì)保持正常增长态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落客观上有以下(xià)因素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽子(zi)政(zhèng)策有力(lì)支持下，国(guó)内生产持续(xù)加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气区(qū)间；农副(fù)产品生(shēng)产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经济生产、分配(pèi)、流通(tōng)、消(xiāo)费等环节本身有个(gè)过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄(xù)向消(xiāo)费的转化受收入分(fēn)配(pèi)分化(huà)、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗(zōng)消费需(xū)求偏弱。近(jìn)期居民出现提前还贷现象，也一(yī)定(dìng)程度影响当期(qī)消费(fèi)。

　　三(sān)是基数效应明显。去年(nián)国际油(yóu)价(jià)一度(dù)逼近(jìn)140美元大关，今年以来已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具燃料(liào)和居住水(shuǐ)电(diàn)燃料(liào)的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价格(gé)反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济(jì)数据(jù)同样存在明显基数(shù)效应，去年二季度受疫(yì)情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基(jī)数(shù)作(zuò)用下今年二季度GDP增速可能明显回(huí)升(shēng)。

　　未来几个月受高基数(shù)等(děng)影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今(jīn)年(nián)5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要看(kàn)到，随(suí)着基(jī)数降(jiàng)低，特(tè)别是政策效应将(jiāng)进一步显现，市场机(jī)制发挥充分作用，经济内生(shēng)动力也(yě)在增强，供需缺口有望趋于弥合，预(yù)计(jì)下半年(nián)CPI中枢可能(néng)温和抬升，年末可能回升至近年均值(zhí)水平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经济(jì)没(méi)有出现(xiàn)通缩。通缩主要指价格持(chí)续负增长，货币供应(yīng)量(liàng)也具(jù)有下降趋势，且通常伴(bàn)随(suí)经(jīng)济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比(bǐ)稳(wěn)定在(zài)0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快，经济运行(xíng)持(chí)续好转，不符合(hé)通缩的特(tè)征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供(gōng)求(qiú)基本平衡(héng)，货币条件合理适(shì)度，居民预(yù)期稳定，不存在长期通缩(suō)或通胀的基础(chǔ)。

　　国金(jīn)宏观(guān)：通缩讨论，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是(shì)个伪命(mìng)题(tí)，担(dān)忧华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思大可不必(bì)

　　物价是经济(jì)短周期波(bō)动的(de)滞后指(zhǐ)标，不能(néng)仅(jǐn)以物价回落来评判经(jīng)济进入(rù)“通(tōng)缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周期性波动主要由需求(qiú)驱动，物价(jià)跟随需求变化而变化，使得物价变化滞(zhì)后经济1-2季度(dù)左右；经济复(fù)苏初(chū)期，需求(qiú)才刚刚开(kāi)始修(xiū)复，对价格的(de)提(tí)振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均在(zài)1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示(shì)经济处(chù)于复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画的有效社融增(zēng)速，去年(nián)9月以来持续回升，由去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经济2个季度(dù)左右的经验(yàn)规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初(chū)见(jiàn)底回升，1季度(dù)经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初以来物(wù)价的(de)回(huí)落，受基数、供给和外需等影响(xiǎng)较大；伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪(zhū)肉、鲜菜等(děng)食品价格回落，及油、气价(jià)格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相(xiāng)关服(fú)务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政策托底无用？周期启(qǐ)动，渐(jiàn)入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金存在一(yī)定空转较为常(cháng)见。经验显示，资金空转多(duō)发生在经济回落、货币明显宽(kuān)松阶段，部分资金滞(zhì)留在(zài)金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差(chà)”扩大(dà)，去年(nián)底以来也有类似(shì)特征；有所不同(tóng)的是，当前资金多滞留在银行体系、而不是非银(yín)金融机构，与居民理(lǐ)财回表、购房偏弱带来(lái)的居民与企业之间(jiān)信(xìn)用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路(lù)不同(tóng)，使得信(xìn)用派生(shēng)驱动和表(biǎo)征不(bù)同过(guò)往，企业有(yǒu)效信用派生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资拖累总体信用派生。传统周(zhōu)期(qī)下(xià)，信用(yòng)扩(kuò)张以(yǐ)房地产驱动为主，使(shǐ)得居(jū)民贷款增长(zhǎng)明(míng)显快于企业；相较之下，本轮信(xìn)用修复(fù)主要(yào)靠企业融资扩张，有效社(shè)融从去(qù)年(nián)9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社融(róng)回落。

　　本(běn)轮信用(yòng)派(pài)生带来的经济效应(yīng)不(bù)同过往，有效信用(yòng)派生(shēng)对(duì)企(qǐ)业(yè)行为的支持已开始显现。去年(nián)3季(jì)度以来(lái)，资金加速(sù)流向制造业(yè)，而房地产相关融资显著弱于以(yǐ)往，使得制造业投资表现显著(zhù)强(qiáng)于房地产；伴随融资的持续改善，企业(yè)资本开支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了信用派生(shēng)和经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数(shù)据已现“疲态”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或(huò)被过度渲染

　　高频指标报(bào)复(fù)性(xìng)反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使(shǐ)得(dé)大家(jiā)容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放大了(le)“春(chūn)节(jié)效应”带来的经济(jì)波动，部(bù)分高(gāo)频指标(biāo)报复(fù)性反弹后出现(xiàn)走弱的迹(jì)象。其(qí)中，偏消费端的活动多(duō)在2月底之后走弱，偏生(shēng)产(chǎn)端(duān)略晚(wǎn)一点，导致宏观数据屡超预期的同(tóng)时，市(shì)场信心(xīn)反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动(dòng)能或被低估，前半程(chéng)靠(kào)居民(mín)出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的恢(huī)复(fù)。出行意愿的持续改善、企业(yè)经营(yíng)活动正常化等，皆指向场景(jǐng)恢复带来的消费修复持(chí)续性和弹性不(bù)宜低估；批发零(líng)售、住(zhù)宿餐饮等服务(wù)业，及稳(wěn)增长相关行业(yè)招工需(xū)求在逐步修复，有助(zhù)于推(tuī)动收入与(yǔ)消(xiāo)费的(de)正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在(zài)累(lèi)积(jī)。地产(chǎn)大(dà)周(zhōu)期向下已是共识，地(dì)产链条修复会弱于传统周期(qī)；但小周期(qī)超调后(hòu)的修复出(chū)现一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城市地产供给增多(duō)、质(zhì)量改善，利(lì)于需求释放、形(xíng)成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可比(bǐ)口(kǒu)径增长近(jìn)60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有利于稳定低能级城(chéng)市(shì)需求。

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