大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期(qī)就结束(shù)了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得(dé)到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄(é)方保留在(zài)合适(shì)的(de)时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总(zǒng)统泽(zé)连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策(cè)预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度(dù)业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且(qiě)在(zài)二季(jì)度有望持续(xù)的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽受(shòu)节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不(bù)用(yòng)过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动(dòng)逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的(de)第一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预(yù)期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个(gè)季(jì)度经(jīng)济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调(diào)整虽然可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾(wù)掩盖不(bù)了(le)长期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激(jī)烈的中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦、偏弱(ruò)的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结(jié)束(shù)加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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