如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了(le)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国(guó)其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音)人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成(chéng)了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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