金融界(jiè)5月(yuè)15日(rì)消息 央(yāng)行今日进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有(y一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？ǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机(jī)构分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利率(lǜ)的水平是比较合(hé)适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议(yì)对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可能(néng)造成(chéng)的扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下调(diào)，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限下调(diào)幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存款和通知存款利(lì)率上限的下调(diào)有助于缓解银行净息(xī)差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观(guān)研究指出(chū)，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。本(běn)轮存款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本(běn)，但是这并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄(xù)大规(guī)模转为(wèi)消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来，河南(nán)、广东等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下(xià)调人民币(bì)存款挂牌利(lì)率，下(xià)调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息潮”的热(rè)议。不过，作(zuò)为我国(guó)利(lì)率体(tǐ)系的“压舱石(shí)”，1年期(qī)存(cún)款基准(zhǔn)利(lì)率（一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？整存整取(qǔ)）依(yī)然(rán)维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严(yán)格意义上并非真的(de)降息。归根(gēn)结底，本轮存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持高位(wèi)，居民(mín)储蓄(xù)释放速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存(cún)款利率调(diào)降背景下，居民(mín)储蓄(xù)有望进一(yī)步流出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本市场等(děng)。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款利(lì)率调(diào)降(jiàng)一定程度(dù)上可(kě)以疏通流动性(xìng)淤(yū)积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率调降客(kè)观(guān)上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们(men)认(rèn)为(wèi)，这并不足以触发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归(guī)基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期(qī)国(guó)债。客观(guān)上，本轮银行(xíng)下降存款利率(lǜ)的效果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果类(lèi)似，可以降(jiàng)低负债(zhài)端成本，保护银行净息差(chà)。当前(qián)流(liú)动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促(cù)使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促(cù)使超(chāo)额储蓄(xù)流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于(yú)认(rèn)为消(xiāo)费环比修复最快的时候已(yǐ)经(jīng)过去(qù)。再(zài)回归(guī)经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？续，意味着长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)望继续下探，高(gāo)股息资产仍将占优。

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