国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布(bù)其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的(de)文化(huà)转变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的(de)流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其(qí)采用的(de)流动性(xìng)指标却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不(bù)存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是(shì)年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市(shì)场还是权益(yì)市(shì)场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方(piān)鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上(shàn彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方g)需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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