尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披(pī)露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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