北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货(huò)币(bì)政策的(de)影响(xi染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的ǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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