金融界5月11日(rì)消息(xī) 央行今日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个百(bǎi)分(fēn)点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规模增(zēng)量为1.22万亿元，比(bǐ)上(shàng)年同期多(duō)2729亿元。其(qí)中，对实体经济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的(de)外(wài)币贷款折合人(rén)民(mín)币(bì)减少319亿元，同比少减441亿(yì)元(yuán)。

　　此(cǐ)外(wài)，4月(yuè)份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿(yì)元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金融企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存款增加5028亿(yì)元，非(fēi)银行业金融机构存款增加(jiā)2912亿元(yuán)。4月末，外币(bì)存款余(yú)额(é)8819亿美元，同比下(xià)降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美(měi)元(yuán)，同比少减192亿(yì)美(měi)元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回落，主因(yīn)居民存款13个月(yuè)以来同比首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表外资产(chǎn)，而非用(yòng)于消费，消费(fèi)在(zài)二季(jì)度同样(yàng)处于(yú)“N型”第(dì)二步(bù)中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以(yǐ)来首(shǒu)次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评(píng)如下：在经(jīng)历了(le)一季度的青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗爆(bào)发式增长后，信(xìn)贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩(suō)表”，不(bù)过企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)贷款有较强(qiáng)韧性。信(xìn)贷回落可能是因为一季(jì)青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗度透支(zhī)了(le)部分银(yín)行信贷额度(dù)和企业信(xìn)贷需求，而且4月地产销售(shòu)也边际走弱。社融增速与上月(yuè)持平，非标(biāo)融资持续(xù)好转。M2增(zēng)速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表外资产，而(ér)非用于消费，消费在(zài)二季度同样处(chù)于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个(gè)月以来(lái)首次转负。4月(yuè)居民存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存(cún)款的流(liú)出而非企业(yè)活期存款大幅改善(shàn)，和(hé)地(dì)产销(xiāo)售的再度转(zhuǎn)冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大(dà)幅减少的问题(tí)，中信证券认(rèn)为(wèi)是季节(jié)性波动。因为银行(xíng)倾(qīng)向(xiàng)于(yú)让理财产(chǎn)品在(zài)季(jì)末到期，使资金回(huí)流成存款，以应对考核，然后在下季初发行新的理财产品(pǐn)承接。因(yīn)此居民存款在季末季初常出现(xiàn)波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高(gāo)0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致(zhì)，招商(shāng)宏观(guān)表示居民存(cún)款减少符合季节(jié)性(xìng)规(guī)律。在本月数据中，居(jū)民端出现(xiàn)了新(xīn)增存(cún)款，新增贷(dài)款同时(shí)收缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月(yuè)及(jí)7月一般是居民存款(kuǎn)减少的时(shí)点(diǎn)。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存(cún)款(kuǎn)的减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗4月数据得(dé)出类似居民加速偿还房贷(dài)等结(jié)论。

　　对于居民存(cún)款的(de)去向问题，申万宏源分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)4月(yuè)居民存(cún)款减少更(gèng)可(kě)能去向(xiàng)表(biǎo)外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问题，招商(shāng)宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期(qī)贷款贡献了新增信贷的绝大(dà)部分，居民端中长期信贷出现(xiàn)收(shōu)缩。这种结构特征反映了居民(mín)端(duān)在前期购房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍然不足的情况。如果没有(yǒu)进一(yī)步的政策支撑，不(bù)排除居民(mín)端新(xīn)增信(xìn)贷(dài)量会持续维持在低位。

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