A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也预示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基(jī)础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

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　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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