财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分(fēn)别是国民党任公是指谁，任公指的是什么(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了(le)空间(jiān)，公国民党任公是指谁，任公指的是什么募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入(rù)和较高的安全边(biān)际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本身就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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