随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金配置清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，这也(yě)是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握(wò)投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增(zēng)持(chí)份(fèn)额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报(bào)、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一(yī)季(jì)度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能(néng)源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合(hé)中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资(zī)机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数(shù)字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期(qī)基(jī)本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不同板块(kuài)的(de)基(jī)本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低位、低(dī)估值(zhí)、低(dī)长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季(jì)度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和未(wèi)来发展方向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预期进入(rù)验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修复。从确(què)定(dìng)性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期(qī)机(jī)会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路带(dài)动下(xià)的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策(cè)加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经(jīng)济(jì)各(gè)个领域(yù)的(de)影响；对消费(fèi)服务业(yè)来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多(duō)细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行业的(de)景气度相较于去年(nián)也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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