5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易(yì)日即(jí)5月25日主要(yào)指数更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低(dī)。不(bù)过，虽然多(duō)只投资(zī)港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续(xù)增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年内收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债(zhài)务(wù)违(wéi)约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台(tái)了制(zhì)造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了(le)市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后复(fù)苏(sū)有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的(de)复苏(sū)情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏(sū)预期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预(yù)期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要(yào)跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系(xì)的(de)直接反馈，“放开国(guó)门之后(hòu)我们预期(qī)中国(guó)经济向上(shàng)，美(měi)国(guó)经(jīng)济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更(gèng)长时间，但(dàn)大概率还(hái)是会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响和主要经(jīng)济体政策(cè)变(biàn)化扰动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以及(jí)消费复苏(sū)或(huò)者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价(jià)值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工(gōng)智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智(zhì)能(néng)应用或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比(bǐ)美国(guó)创新(xīn)药占比医药市场80％的(de)占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业(yè)也有望上(shàng)行。因(yīn)为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在当前流动性(xìng)持(chí)续承压和较弱(ruò)的(de)国(guó)际(jì)宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可(kě)以关注高稳(wěn)定性且(qiě)具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时(shí)发生时，我们可能(néng)就会看到人(rén)民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的(de)走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强(qi外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭áng)。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息(xī)资产，而随着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差(chà)异很大(dà)，建议(yì)更(gèng)多关注个股(gǔ)的(de)性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期维度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，当前估值水平(píng)仍外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三(sān)折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难(nán)判断，但往(wǎng)未来看是大(dà)概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率的(de)压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市场特(tè)性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海(hǎi)外多重因素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资人(rén)可以逢低布(bù)局，更多(duō)可(kě)以采取基(jī)金(jīn)定投(tóu)的方式投(tóu)资(zī)于(yú)港股(gǔ)市场。

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