当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国政府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了(之字是什么结构的字，近字是什么结构le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大(dà)华(hu之字是什么结构的字，近字是什么结构á)继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入(rù)增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存(cún)带(dài)来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都(dōu)是(shì)空(kōng)单(dān)入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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