上市公司退(tuì)市(shì)在A股早已不稀奇，但(dàn)连(lián)带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债被(bèi)终止(zhǐ)上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正(zhèng)股退市(shì)而强(qiáng)制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资者对可转债(zhài)信用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属性，自诞生(shēng)以来(lái)颇受市场欢迎。一(yī)个广为(wèi)流传(chuán)的说(shuō)法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一直(zhí)未出现因正股退市而退市的情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退(tuì)市(shì)，零违(wéi)约(yuē)历(lì)史(shǐ)或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面(miàn)。虽(suī)说可(kě)转债(zhài)退市(shì)后，依(yī)然可以执行(xíng)赎回和(hé)回售等条款，但由于大多(duō)数上市(shì)公司是(shì)因经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破(pò)产重(zhòng)整，公司发(fā)行的可转债划归为普通(tōng)债权，清(qīng)撒贝宁个人资料简历偿顺序(xù)相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转债(zhài)退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关(guān)规则中(zhōng)埋下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市(shì)的，其发行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市(shì)难、退市(shì)少(shǎo)，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多(duō)年(nián)零(líng)退(tuì)市、零违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面(miàn)注(zhù)册(cè)制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正在(zài)形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债(zhài)也跟(gēn)着出清，违(wéi)约(yuē)风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改(gǎi)变，投资(zī)者没有理由一成不(bù)变(biàn)，是(shì)时候(hòu)重塑(sù)对(duì)可转(zhuǎn)债的(de)认知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性评估正股基(jī)本面、成(chéng)长性、估值(zhí)水平以及(jí)发债公司偿债能力等，防(fáng)范债(zhài)券退市、违约风险；在(zài)取舍(shě)标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌(diē)估值出(chū)现压缩(suō)的标的。并(bìng)密切关注可转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变化，及时调(diào)整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预(yù)期。比如，可进(jìn)一步明确可(kě)转债在退市后是否仍存(cún)在交易可(kě)能、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防(fáng)控(kò撒贝宁个人资料简历ng)，强(qiáng)化(huà)发行前的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产与回售条款等相关(guān)要求(qiú)，适当提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益(yì)。

　　全面注(zhù)册撒贝宁个人资料简历制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单套(tào)路行不通了(le)，一些规则制度上的短板不能(néng)视(shì)而不见了。各市(shì)场(chǎng)参与主体还需(xū)顺(shùn)时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方(fāng)法，完善配(pèi)套制度(dù)，提升(shēng)风险意识，共促A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定发展。

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