在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超(chāo)五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布(bù)公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年定期开放基金(jīn)最近一个(gè)开放期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金(jīn)的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告和信息(xī)披露(lù)程序后(hòu)终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期(qī)开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能(néng)估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规(guī)模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态(tài)会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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