周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出，资金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净(jìng)流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入(rù)资(zī)金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到上周5个(gè)交易(yì)日(rì)，5天(tiān)股市调整(zhěng)期(qī)间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基(jī)金(jīn)旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位(wèi)回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益(yì)基金经(jīng)吴亦凡还出得来吗理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下(xià)行(xíng)及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市(shì)场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会(huì)长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续受到(dào)了(le)资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融(róng)、大(dà)基(jī)建(jiàn)等权重股(gǔ)高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数据不及(jí)预期，权(quán)重板块回调带(dài)动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧(jiù)是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经(jīng)营(yíng)改善、高(gāo)股(gǔ)息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动(dòng)可(kě)能；从中期(qī)看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)吴亦凡还出得来吗尤其是基本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超(chāo)出(chū)净流(liú)出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募(mù)机构评价，基(jī)建板块受(shòu)益(yì)于“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块前(qián)期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的(de)短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流(liú)出的证券保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差(chà)异化(huà)最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气(qì)度(dù)有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的增长，负(fù)债端(duān)V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望(wàng)持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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