金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时间第(dì)一只实现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知道是出(chū利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的(de)次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计(利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗jì)算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第(dì)四大(dà)民(mín)营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表(biǎo)现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)存(cún)货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅(fù)军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教(jiào)练(liàn)的米卢(lú)誉(yù)为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段时(shí)间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一(yī)天(tiān)能发(fā)出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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