昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议(yì)，但(dàn)会(huì)议开始(shǐ)后不(bù)久就突(tū)然离(lí)开(kāi)。格(gé)雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出(chū)后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的(de)鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的(de)利(lì)率路径，若(ruò)源(yuán)于(yú)银行业危机(jī)的信贷(dài)环(huán)境(jìng)收紧(jǐn)导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到(dào)原(yuán)应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预(yù)计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离(lí)他讲话前所创的(de)两(liǎng)个(gè)月(yuè)来高位，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美(měi)股和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本(běn)周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京(jīng)时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了任(rèn)何(hé)问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观(guān)点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的(de)水平(píng)就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更(gèng)多(duō)数据和未(wèi)来(lái)前(qián)景的演变，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济(jì)预测的(de)准确(què)度通(tōng)常存(cún)在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能(néng)实现的程度也都存(cún)在不确(què)定(dìng)性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币(bì)政策应进一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的(de)日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之外，使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思本(běn)周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐高的(de)情形，因此产销出现了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信(xìn)息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货(huò)回(huí)归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻(bō)璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易(yì)点是(shì)需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格(gé)一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻(luó)辑(jí)下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修(xiū)是(shì)否能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格(gé)局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投(tóu)产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而(ér)短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他(tā)说，对(duì)于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游(yóu)的(de)备货意(yì)愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需(xū)求是否(fǒu)存在(zài)旺季的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或(huò)是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期(qī)则视(shì)终端(duān)需求变动来(lái)判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻(bō)璃(lí)的需(xū)求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳。

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