在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和(hé)基本消费(fèi)品(pǐn)等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只做多(duō)的(de)基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸者的(de)谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和(hé)波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还(hái)警告(gào)称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zha4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸ǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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