如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的(de)业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Toka4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸yo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的(de)一(yī)份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元(ya4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸uán)化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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