随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基(jī)金(jīn)配(pèi)置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季(jì)度(dù)均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋(qū)均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明(míng)显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的(de)判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期(qī)资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但继续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判(pàn)断，对(duì)行业风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结(jié)构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处(chù)于(yú)稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技(jì)行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益类资(zī)产年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷(dài)和(hé)消费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期(qī)见底及国产替代(dài)的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日(rì)出(chū)行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌属于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国(guó)产替代的关键环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可(kě)能在(zài)下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业(yè)的(de)景气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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