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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要(yào)进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本(běn)周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调查(chá)显示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮油雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因(yīn)来(lái)自于产量的(de)季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去(qù)库的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更(gèng)多(duō)是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行(xíng)业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保(bǎo)雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁持谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的(de)压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低(dī)的(de)油粕比和当前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加息已经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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