5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季(jì)报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多(duō)优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全(quán)的(de)强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器(yào)持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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