大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社(shè)会发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决(jué)定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善(shàn)性住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积(jī)极稳步(bù)推进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美(měi)国(guó)历史上(shàng)第二大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环(huán)境(jìng)相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？上建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据(jù)验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩(jì)亮(liàng)点的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他(tā)板块中一季(jì)度(dù)业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美(měi)国银(yín)行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很(hěn)正(zhèng)常，短期政策(cè)和(hé)业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基(jī)本(běn)面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类(lèi)资产波(bō)动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促使美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动(dòng)的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一(yī)次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持(c体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？hí)续。从最新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看(kàn)，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难(nán)超预(yù)期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数(shù)集中覆(fù)盖(gài)的(de)高股息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大(dà)切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一(yī)步加配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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