在(zài)股市高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记(jì)机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的(de)基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表(软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了biǎo)现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)大多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能(néng)也(yě)与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的(de)定期(qī)软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能(néng)是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在(zài)基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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