近日，国内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基(jī)金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别看，除(chú)华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货(huò)基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银(yín)在(zài)初(chū)期两个月(yuè)处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对(duì)于美联储的加息(xī)预期(qī)。

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　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务(wù)风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息(xī)两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的高弹(主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别dàn)性(xìng)及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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