周一(yī)的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模式，在(zài)股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流(liú)出(chū)方(fāng)面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在低位(wèi)，多家(jiā)机构(gòu)仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价(jià)测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日(rì)收(shōu)盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获(huò)了(le)不错的回报。

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　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前(qián)游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述流向(xiàng)情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益基金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经(jīng)济(jì)中长期(qī)的(de)趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行(xíng)及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市(shì)场展现出(chū)更多(duō)结(jié)构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场炒作热(rè)度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会(huì)继(jì)续受到了(le)资(zī)金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价(jià)值(zhí)有(yǒu)关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随大(dà)金(jīn)融、大(dà)基建等(děng)权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数(shù)据不及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望(wàng)引领低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的(de)低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分(fēn)企业(yè)因为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其(qí)估值修复成为了可(kě)能(néng)。虽(suī)然经过(guò)前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资(zī)金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会(huì)值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净(jìng)流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏(sū)下(xià)行业景气(qì)度有望持续(xù)修复(fù)。保险板(bǎ俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么n)块(kuài)一(yī)季报(bào)净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端(duān)或有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机(jī)制(zhì)有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制(zhì)或有望出(chū)台。

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