5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金(j回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别īn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也(yě)表示，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互联(lián)网革(gé)命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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