财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。<10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码/p>

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全市场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背(bèi)景下去(qù)看金10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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