A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高(gāo)，一(yī)度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民一个男的长期不碰他老婆是什么原因币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行业景(jǐng)气(qì)度变(bi一个男的长期不碰他老婆是什么原因àn)化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建(jiàn)设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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